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管理层讨论与分析的信息含量能够降低股价同步性吗?--基于文本向量化方法的经验证据被引量：2: 2020年; 本文选取2007—2015年中国A股上市公司年报中的管理层讨论与分析(MD&A)作为样本,考察MD&A的信息含量对公司未来股价同步性的影响。研究发现,MD&A的信息含量能够显著降低股价同步性。在缓解内生性问题、重新定义股价同步性的度量区间和更换文本分析的字典后,本文的结论依然成立。进一步地,本文将MD&A划分为回顾部分和展望部分,发现二者均能降低股价同步性,但回顾部分信息含量的作用更大。此外,本文还考察了信息质量对MD&A的信息含量与股价同步性关系的影响,发现信息质量越高(公司独立董事占比越高,所在地区市场化程度越高),MD&A的信息含量对股价同步性的影响越强。本文从信息含量的角度丰富了股价同步性影响因素的研究,同时也是对MD&A有用性研究的有益补充,具有重要的理论和现实意义。; 孟庆斌杨俊华鲁冰; 关键词：管理层讨论与分析信息含量

管理层讨论与分析披露的信息含量与股价崩盘风险——基于文本向量化方法的研究被引量：157: 2017年; 本文采用文本向量化的方法 ,对2007—2015年中国A股上市公司年报的管理层讨论与分析(MD&A)所披露的信息含量加以度量,研究其对股价崩盘风险的影响。研究发现,MD&A的信息含量越高,未来股价崩盘风险越低。将MD&A进一步划分为回顾部分和展望部分后发现,仅有展望部分中的信息含量能够显著降低未来股价崩盘风险。在控制内生性问题之后,本文的结论依然成立。本文还分别从文本可读性和信息不对称的角度出发,研究它们对二者关系的影响。结果表明,信息的可读性越高,信息不对称程度越高,展望部分的信息含量对股价崩盘风险的降低作用越大。在重新定义股价崩盘风险的计算区间以及控制股价同步性之后,MD&A展望部分的信息含量依然能够显著降低股价崩盘风险,表明本文的结论是稳健的。本文从文本信息的角度丰富了股价崩盘风险影响因素的研究,同时也从增量信息的角度完善了MD&A信息有用性的研究,具有重要的理论和现实意义。; 孟庆斌杨俊华鲁冰; 关键词：管理层讨论与分析信息含量

基于门限自回归模型的中国财政风险预警系统被引量：5: 2016年; 财政在整个宏观经济中占据着重要的地位,财政风险的出现往往对国民经济产生强烈冲击,甚至影响到社会的稳定。赤字风险是衡量财政风险程度的一个较好的尺度。在大部分时间里,我国赤字风险都较为平稳地处于中、低度风险状态。但在1999年到2003年的后东南亚金融危机时期,以及2008年之后的国际金融危机及经济转型时期,我国赤字风险程度都上升到了较高的水平。运用门限自回归模型可以较好地构建赤字风险预警系统,从而能够前瞻性地对赤字风险做出预警,采取相应对策化解或尽可能地降低财政风险。; 孟庆斌杨俊华; 关键词：门限自回归模型

创新是公司并购的驱动因素吗——来自中国上市公司的经验证据被引量：17: 2020年; 借鉴Bena和Li(2014)的研究,本文基于中国上市公司并购数据考察了创新对公司并购的影响。研究发现,创新投入和创新产出越多的公司越倾向于成为主并方;而创新投入越多、创新产出越少的公司越倾向于成为标的方。但是主并方的创新投入增长率较低,表明公司在通过外部并购获取创新资源的同时也逐渐放缓自身研发投入。进一步研究发现,根据现有文献将并购划分为技术并购和非技术并购后,在非技术并购事件中创新依然显著影响公司参与并购活动,进一步证明了创新对公司并购参与具有重要且广泛的影响。最后,与并购失败的企业相比较,成功完成并购的企业拥有更多的创新产出。本文基于中国背景提供了公司创新如何影响并购的经验证据,对于理解中国公司创新和并购活动具有重要的意义。; 徐经长何乐伟杨俊华; 关键词：并购

投资者申赎与公募基金业绩粉饰——基于中国基金信息披露差异的经验证据被引量：10: 2019年; 在中国基金行业特有的制度背景下,本文利用我国公募基金2003-2014年披露的持仓数据,对其业绩粉饰行为进行研究。结果发现:首先,基金持仓特征与投资者的申赎决策显著相关,当基金持有更多"好股票"时,投资者倾向于增加申购或减少赎回;当基金持有较多"差股票"时,投资者则越倾向于减少申购或增加赎回。其次,基金业绩粉饰程度与其本期业绩显著负相关。同时,由于我国公募基金在二、四季度持仓信息披露详细程度高于一、三季度,因此基金二、四季度的业绩粉饰程度显著高于一、三季度。最后,本文发现基金未来业绩与其业绩粉饰程度显著负相关,并且这主要是因为业绩粉饰提高了交易成本而导致的。; 孟庆斌杨俊华许伟吴蕾; 关键词：公募基金基金持仓

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杨俊华