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杜邦分析与价值判断--基于A股上市公司的实证研究被引量：18: 2011年; 作为常用的综合性价值评价工具,杜邦分析通过将资产收益分解为利润率、资产周转率和权益乘数,以期更好地判断公司的价值及其变化。本文以A股上市公司为研究对象,探讨杜邦分析的核心指标和成分指标的信息含量,并对比分析传统与改进的杜邦分析方法在我国证券市场中的适用性。结果发现:在预测公司未来的盈利能力时,净资产收益率较经营净资产收益率有效;在拟合个股当期和预测未来的收益时,结果却相反;但无论是传统的、还是改进的杜邦财务成分指标,均不具有显著的增量信息提供能力。这表明在中国证券市场上,投资者在评价公司的价值时,应更多地关注杜邦分析的核心指标而不是其成分指标。; 朱宏泉舒兰王鸿范露萍; 关键词：杜邦分析资产收益率证券收益信息增量

应计质量在A股市场得到客观定价了吗?——来自中国A股市场的证据: 论文运用Panel data（固定效应）以及时间序列OLS回归计量方法,从股价和超常回报率两个角度考察了应计盈余质量是否会影响投资者对股票的定价。资产定价的检验结果显示,超常回报率与可控盈余质量之间并不存在显著正相关关系...; 王鸿朱宏泉葛建平陈丽; 关键词：股价回报率盈余质量; 文献传递

应计质量的资本市场定价——来自中国A股市场的证据被引量：3: 2010年; 通过运用Panel Data(固定效应)以及时间序列OLS回归计量方法,系统分析影响应计质量的内在因素,在将总应计质量分离成内在应计质量与可操控应计质量的基础上,探讨它们与权益成本的相关性,实证表明:可操控应计质量与醛益成本成显著负相关,而内在应计质量与权益成本成显著正相关;可操控应计质量对权益成本影响比内在应计质量更为显著。这表明,在中国A股市场,投资者不能全面有效识别公司应计盈余质量的好坏,应计质量没有得到客观定价。同时,在对应计质量进行资产定价检验时发现,由于超常报告盈余引起的盈余大幅度波动(高AQ值)导致盈余质量的不稳定,并不能给投资者带来稳定的超常回报率。; 王鸿朱宏泉; 关键词：应计质量权益成本资产定价模型 A股市场

应计质量的风险定价研究——来自中国A股市场的证据被引量：4: 2010年; 以2002年～2008年575家A股上市公司为样本,分别运用固定效应和时间序列OLS回归方法,从股价(年报后)和股票回报率两个角度考察A股上市公司应计盈余质量是否会影响投资者对股票的定价。通过将每股盈余分离成每股可控盈余、非可控盈余和经营现金流后发现,年报之后的股票价格与可控盈余之间呈高度正相关。研究结果表明,投资者不能有效识别上市公司财务报表的真实性,盈余管理在一定程度上影响了投资者对股票的客观定价。进一步,通过构建盈余质量的替代变量AQfactor,将其纳入CAPM模型和三因子模型中进行资产定价检验。结果显示,AQfactor虽然与股票回报率正相关,但并不具有统计意义上的显著性,即在中国A股市场上,没有证据表明应计盈余质量可以作为一个信息风险定价因子来解释股票回报;在相对较长而稳定的期间里,超常的报告盈余引起的应计盈余波动并不能给投资者带来稳定回报率。; 王鸿朱宏泉葛建平陈丽; 关键词：应计质量股价回报率资产定价

机构投资者持股与应计质量相关性的资产定价——来自中国A股市场的证据被引量：3: 2011年; 通过运用Panel Data(固定效应下)计量方法,系统地分析了影响应计质量(AQ)的内在因素,并着重分析了机构持股与AQ的相关性,从总样本和分等级样本综合来看,AQ与机构持股比例成显著负相关,表明,从整体上来看,对于那些盈余波动较大,AQ较差的公司股票,机构投资者予以了识别与回避。进一步,通过构建AQ的替代变量AQfactor,将其纳入三因子和四因子模型,采用时间序列OLS回归计量方法进行资产定价检验。结果显示,AQfactor虽然与股票回报率正相关,但是,在三因子模型中,其回归系数只在10%水平上显著,同时,按机构持股高低分组的检验结果表明,机构持股最高的组合,其AQfactor系数的显著程度在10%水平上高于机构持股最低的样本。而在四因子模型中,回归显示并不具有统计意义上的显著性。表明,中国A股投资者在对股票定价时,虽对AQ带来的盈余信息风险有所识别,但无充分的证据表明,AQ能作为一个较为稳定可靠的定价因子来解释股票回报率。; 王鸿朱宏泉涂瑞; 关键词：机构持股应计质量回报率资产定价

应计质量在A股市场得到客观定价了吗?来自中国A股市场的证据被引量：1: 2012年; 论文运用Panel data(固定效应)回归以及时间序列OLS回归计量方法,从股价和超常回报率两个角度考察了应计盈余质量是否会影响投资者对股票的定价.对股价的检验显示,年报和季报之后的股票价格与可控盈余之间存在显著的正相关关系,表明,上市公司对会计报表报进行盈余管理会误导投资者对于资产的定价.进一步,构建了应计质量的替代因子AQfactor,将其纳入资产定价模型,检验结果显示,月超常回报率与AQfactor之间并不存在显著正相关关系,这表明,超常的报告盈余带来的低盈余质量并未得到A股投资者充分关注.在一定程度上.投资者未能有效识别上市公司财务报表的真实性.; 王鸿朱宏泉; 关键词：应计质量回报率资产定价模型

盈余波动、应计质量与盈余预测: 2009年; 文章从理论的角度论证了盈余波动与盈余持续性和可预测性之间的关系,并通过A股市场902家公司相关数据进行自回归检验来综合分析了盈余波动、应计盈余波动以及经营现金流波动对盈余持续性的影响,并通过等级样本的比较验证了其稳定性。实证结果表明,盈余波动、应计波动、经营现金流波动均与盈余的持续性和可预测性呈反相关。其中,盈余波动对盈余持续性的影响最大,而经营现金流的波动的影响则较小。同时,相比季度的盈余持续性,年度数据的盈余持续性和可预测性要稍好一些。; 王鸿; 关键词：盈余波动 Β系数 A股市场

基于复杂程度的经济均衡理论研究: 2009年; 由于市场中大量的商品交易呈现出无序性和复杂性,传统的一般均衡理论无法准确考察市场的真实状况。鉴于此,本文基于大量交易在统计意义上的复杂程度,借助复杂性科学中的Kohmoto熵,建立了经济市场的多重分形均衡,为审视市场效益提供了一种新的理论思路。此外,还比较和分析了多重分形均衡和一般均衡的区别与联系,得到了多重分形均衡下的福利经济学定理,并通过市场温度的定义,论证了一般均衡是多重分形均衡的一种特例。; 陈丽黄登仕王鸿; 关键词：市场交易

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王鸿