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证券做市交易与市场操纵的界分被引量：12: 2019年; 2017年12月4日,中国证监会针对做市商的市场操纵行为作出了首单行政处罚,但该决定实际仍未明确如何在逻辑上和事实上厘清证券做市交易与市场操纵行为的关系。虽然做市商的流动性供给和定价功能,会导致做市商对证券价格的内心价值判断与其做市行为客观所表达的观点产生不一致,但该种不一致乃是为履行积极义务所致,因此也就不存在操纵的故意,在逻辑上也就不属于市场操纵。是否存在操纵的故意,同时也就构成了在事实上区分证券做市交易和市场操纵的关键。而该项事实认定在新三板市场上应当考虑到低流动性的市场环境、持续双向报价的积极义务、中央交易对手的特别安排、调节库存的客观需要等特殊因素,设置异于通常事实认定标准的特别要求。虽然该种做法存在发生假阴性错误的风险,但从协调假阳性错误及假阴性错误的逻辑和方法来看仍是妥当的选择。; 萧鑫

论ICSID对违反合同之诉的管辖——基于对ICSID仲裁案例的梳理: 2018年; 投资者与东道国之间的合同争端是否受ICSID管辖是'一带一路'战略下的重要法律课题。从ICSID仲裁实践来看,对该问题的回答最终是要解释BIT中心条款中'同意'的涵盖范围、BIT中心条款与合同管辖条款的关系,以及BIT协议中保护伞条款的内涵。一定程度上会受到投资协议及BIT条文之用语、措辞的影响。而ICSID在进行上述解释时,存在着不同的倾向,比较合理的解释路径是要平衡投资者的程序选择权与东道国对外国投资进行规制的现实需求,并对保护伞条款的适用范围和条件加以限制,包括程度要求、形式要求和性质要求。我国在与'一带一路'国家进行BIT条约谈判过程中应当谨慎拟定ISDS条款,务必结合自身经济发展的现实状况和长远目标,以及同缔约对方的经济往来情况,进行全面的利益权衡。而我国投资者在与'一带一路'国家签订投资合同时,则应当努力寻求将中心条款纳入到投资协议中,确保ICSID对违反合同之诉的管辖权。; 萧鑫; 关键词：管辖保护伞条款

区块链技术在证券结算中的应用与监管应对被引量：5: 2020年; 基于区块链技术的特点,其在证券结算上的应用不仅有利于提升证券结算的效率、化解传统中心化结算体制下的风险,而且还能起到降低结算关系复杂程度、促进数据标准化和开放的积极作用,但也不可避免地会存在潜在的问题。既包括区块链技术的一般问题,也包括将其应用于证券结算的特殊问题:极高的算力成本会限制去中心化的程度,交收最终时点潜在的不确定性会影响交易安全,去中心化体制的构建还会对证券交易的既有制度产生"破坏性"。正因为如此,将区块链技术应用于证券结算,就难免引起监管目标实现上的三难问题。就此而言,监管者应当践行倾向于原则的监管,将防范系统性风险作为优先的监管目标。同时积极实施和完善试行制度,并确保区块链底层技术的标准化、通用性和安全性。最后,应在很长一段时间内确保最低程度的"集中统一",坚持三大职能合一基础上的分担模式。; 萧鑫; 关键词：证券结算

内幕信息重大性标准及其投资者设定被引量：1: 2017年; 内幕信息重大性的认定存在两种标准的讨论,而两种标准背后均隐合了一定的投资者设定,该设定最终决定了两者是否有根本性的区别,也直接体现了内幕信息重大性认定标准背后的价值考量。从我国《证券法》及证监会的法律实践来看,我国内幕信息重大性认定采取的是价格可能敏感性标准,而该可能性的判断基于的是具有独特投资偏好的理性投资者视角。然而,相关价值权衡与投资者设定还远未结束,如何协调不同理性投资者之间的利益冲突是其中的核心问题。股灾期间相关利好信息重大性的认定就为其中典型。以此为例,本文对该问题的解决提供了一些思路和具体建议。; 萧鑫; 关键词：内幕信息理性投资者股灾

有限责任公司股东优先购买权结构与效力新探被引量：1: 2014年; 《公司法》第七十一条第二款后句下异议股东的购买应当不可拒绝且应按照同等条件来购买,因此实际上是一项优先购买权。结合第七十一条第三款的规定,《公司法》第七十一条下实际上是设置了两项优先购买权,为协调其相互关系应对相关条文做限缩解释。对于这两项优先购买权的效力分析,则必须注意到有限责任公司股权变动模式的重要影响和前提性意义。按照债权效力和物权效力的传统划分,《公司法》第七十一条下的优先购买权都仅具有债权效力。; 萧鑫; 关键词：效力

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萧鑫