刘钰善
- 作品数：4 被引量：13H指数：2
- 供职机构：上海交通大学安泰经济与管理学院金融工程研究中心更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金教育部“新世纪优秀人才支持计划”更多>>
- 相关领域：经济管理更多>>
- 超额配售选择权下的发行定价策略被引量：1
- 2009年
- 以我国引入超额配售选择权的新股发行流程为基础,将发行定价策略分为热销策略和弱销策略进行分析和求解,并用具体算例进行比较。结果表明,承销商制定的发行价格直接关系到超额发售比例以及超额配售权的执行比例,选择最优发行定价策略时应根据具体的参数以及对上市初期价格的估计,通过比较2种策略的期望收益来决定。算例进一步说明,当上市初期价格的预期不是很高时,选择弱销策略最优;当预期上市初期价格过高时,承销商会选择热销策略。
- 刘钰善刘海龙
- 关键词：新股发行超额配售选择权
- 我国IPO市场的询价发行机制研究
- 各国家或地区的IPO发行机制向累计投标询价机制融合已经成为一个世界性的趋势，我国的新股发行也开始全面采用询价机制，要实现与全球市场的接轨，必须接受和适应累计投标询价机制，为此对询价发行机制的深入研究意义重大。
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- 刘钰善
- 关键词：IPO市场IPO抑价
- 无新股配售权限制下的操纵行为被引量：2
- 2009年
- 新股询价发行中如果没有对配售权的限制,承销商和关联机构投资者有可能利用自由配售权和信息不对称进行市场操纵.建模研究了承销商和关联投资者如何在IPO累计投标询价过程中进行策略的分配并在二级市场中实施基于交易的操纵,采用逆推法求出操纵的混同均衡解,分析了混同均衡操纵存在的条件并考察了各个因素对操纵存在的影响,发现当新股未来可能的价值差异足够大时不存在操纵,而当价值差异较小时可能存在操纵,且操纵存在的概率与未来价值为高的概率、关联投资者长期持股成本、动量交易者数量以及承销商从关联投资者处获取的提成比例正相关,与操纵者进入市场的先验概率、流动性交易者申购量对发行价的敏感度、市场价格对需求量的敏感度、承销商从发行公司处获得的佣金比例以及发行规模负相关.
- 刘钰善刘海龙
- 关键词：信息不对称混同均衡
- 新股询价发行中的价格区间与配售策略被引量：10
- 2009年
- 询价制在新股首次公开发行中正变得日益流行和重要。运用机制设计理论建模分析了承销商如何在新股询价发行过程中制定最优的发行底价和折价水平以得到合适的价格区间,并在发生超额认购时对投资者采取最优的配售策略。研究结果表明当价格区间与配售量满足激励约束条件时,可以达到让知情投资者搜集信息并如实报价的均衡,此外,折价及发行底价均与配售额关系密切,通过策略地分配股票,可以有效降低折价水平并保证较高的发行底价,进一步减少融资成本。
- 刘钰善刘海龙
- 关键词：首次公开发行询价制价格区间配售
