邓剑兰
- 作品数：6 被引量：33H指数：4
- 供职机构：中山大学管理学院更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金广东省自然科学基金教育部人文社会科学研究基金更多>>
- 相关领域：经济管理更多>>
- 控制大股东侵占与企业投融资决策研究被引量：9
- 2015年
- 基于中国上市公司股权高度集中且控制大股东不积极参与权益再融资的现实背景,借鉴动态公司财务的相关研究成果,采用实物期权方法,在理论上构建基于控制大股东侵占并内生化了控制大股东持股比例、破产成本、税收因素的企业投融资决策的动态模型,探索控制大股东侵占对企业投融资决策的内在作用机理。通过设定合理范围的参数,使用Matlab工具对模型进行具体的数值模拟和分析。研究结果表明,控制大股东的侵占行为会导致企业的投资时机和违约时机提前,并引发过度投资和过度负债;与积极的控制大股东相比,消极控制大股东的侵占行为对企业投融资决策的扭曲作用更大。加强对中小投资者利益的保护以及鼓励或者诱使控制大股东积极参与权益再融资是改善控制大股东过度投资和过度负债的有效路径。
- 顾乃康邓剑兰陈辉
- 关键词：投资者保护融资决策实物期权
- 中国上市公司股利政策变化的原因分析:时间序列的视角被引量：7
- 2014年
- 以1993～2012年沪深两市的上市公司为样本，从时间序列的视角系统分析中国上市公司股利政策变化的原因。研究发现，和美国20世纪后半叶的情形相反，中国上市公司的股利支付倾向呈现出不断增强的趋势，但在各年度间的波动较大；股票流动性理论、风险理论、生命周期理论和迎合理论对这种股利支付倾向的变化均有一定的解释力，其中生命周期理论的解释力最强，风险理论次之，股票流动性理论再次之，且前一期的股利支付溢价能够在一定程度上解释股利支付倾向的变化；使用Fama—MacBeth方法的回归结果表明，股利支付虚拟变量与异质性风险变量显著负相关，与系统性风险变量、保留盈余占比变量显著正相关，与股票流动性变量的相关性不显著。通过研究有利于加深对中国上市公司股利政策及其变化趋势的理解。
- 陈辉顾乃康邓剑兰王威
- 关键词：股利政策股票流动性企业生命周期迎合
- 中国企业资本结构动态调整的估计方法与蒙特卡洛模拟被引量：9
- 2013年
- 本文首先从资本结构动态调整的视角逐一评述了资本结构部分调整模型的6种主要估计方法。然后,针对我国上市公司的实际样本使用这些估计方法进行了实证检验。在此基础上,依据我国上市公司资本结构的分布形态,采用蒙特卡洛模拟技术来识别和判断这些方法在估计我国上市公司资本结构调整速度中的有效性。本文发现,传统的混合OLS估计法及Fama-MacBeth估计法是检验我国上市公司资本结构动态调整的有效方法,其估计所得的市值杠杆平均调整速度是16.3%～20.1%。
- 顾乃康邓剑兰王贵银
- 关键词：资本结构估计方法蒙特卡洛模拟
- 内外部人异质信念、控制权租金与企业融资决策被引量：2
- 2016年
- 本文在存在内外部人异质信念的假定下，基于随机过程以及实物期权等方法，构建了内生化控制权租金以及权益或债务市场时机等因素的控制大股东最优融资决策模型，并在使用数值模拟方法对模型进行具体量化的基础上提出了本文的实证研究假设。我们进一步使用我国上市公司2004~2013年的样本数据进行实证检验。研究发现。权益融资相较于债务融资对内外部人异质信念下的市场时机更为敏感，企业的融资决策主要是受到内外部人异质信念下权益市场时机的影响；当外部人相对内部人乐观程度较高时．我国上市公司的控制大股东存在抓住市场时机的机会主义行为。表现为在外部融资中倾向于选择权益融资的方式。更为重要的是。控制大股东攫取控制权租金的行为能够抑制控制大股东在内外部人异质信念下通过过度权益融资抓住有利市场时机的倾向。
- 邓剑兰顾乃康
- 关键词：异质信念融资决策
- 基于剔除机械效应的资本结构调整速度再检验被引量：2
- 2014年
- 关于资本结构调整速度的研究至今仍未获得一致结论的原因之一在于传统的部分调整模型可能存在机械效应。通过对账面资产负债率的会计恒等式进行分解,剔除由资产规模变动引起的机械效应,在此基础上以1998年至2011年中国仅发行A股的非金融类上市公司面板数据为样本,采用两阶段估计法重新检验企业主动的融资行为对资本结构调整速度和均值反转的影响。研究结果表明,在传统的采用资产负债率变动作为因变量的估计下得到的资本结构调整速度约为13%,而剔除由资产规模变动引起的机械效应之后估计得到的调整速度明显下降到5%左右。这意味着在剔除由资产规模变动引起的机械效应后,企业的融资行为仍会引起资本结构的均值反转,但因调整速度很低而使均值反转的趋势不是很明显。
- 顾乃康邓剑兰
- 关键词：资本结构机械效应
- 上市公司现金股利受再融资监管政策的驱动吗被引量：5
- 2014年
- 基于我国特殊的再融资资格管制背景,考察了再融资资格的净资产收益率门槛规定及半强制分红政策对上市公司现金股利政策的影响。利用静态及动态实证模型对上市公司1994~2011年现金股利分配情况的研究表明：我国上市公司的现金股利政策对于再融资资格的净资产收益率规定有一定程度的再融资驱动效果,但对于半强制分红政策的现金股利规定则没有预期的驱动效果;净资产收益率小幅度向下偏离再融资门槛值的上市公司派现意愿及派现水平都较高,派现水平调整速度较为缓慢,其派现行为较明显地受到再融资监管政策的驱动,而净资产收益率大于再融资门槛值的公司更多地是从自身的发展机会、盈利能力、偿债能力等内部因素出发进行股利决策,其现金股利政策与权益再融资的监管政策无关。
- 邓剑兰顾乃康陈辉
- 关键词：股权融资偏好再融资资格现金股利
