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基于时变高阶矩模型的贵金属市场风险测度研究被引量：6: 2015年; 以黄金为代表的贵金属及其金融衍生品的交易量不断增长,逐渐成为与股票和债券平行的投资和避险工具,但关于贵金属市场风险测度的研究却比较缺乏。以上海和伦敦市场的黄金和白银交易价格为样本,基于常数高阶矩模型和时变高阶矩模型建立风险测度模型,计算出不同模型的风险价值和预期损失;采用严谨的后验分析方法,在多头和空头两种头寸共10种分位数水平下对不同模型的风险测度精确性进行后验分析。研究结果表明,在测度风险价值时,时变高阶矩模型的风险测度精确性略优于常数高阶矩模型,带有杠杠效应的时变高阶矩模型优于不带杠杆效应的时变高阶矩模型;综合对比分析不同风险测度模型的后验分析结果可知,对于准确测度贵金属市场的风险,GJR-GARCHSK模型是一个相对合理的选择。; 吕永健王鹏; 关键词：贵金属市场后验分析

基于不同记忆性异方差模型的中国股票市场波动率预测被引量：9: 2013年; 以中国股票市场最具代表性指数——上证综指的高频数据样本为例,通过构建具有不同记忆性的异方差模型并采用样本外的滚动时间窗(rolling time windows)预测法,计算了不同记忆性异方差模型对未来指数波动率的预测值,然后进一步运用具有bootstrap特性的SPA(superior predictive ability)检验法,实证研究了不同记忆性异方差模型对中国股票市场真实波动率的预测精度差异。实证结果显示:就中国股市而言,短记忆异方差模型的预测精度较长记忆模型更为优异,且SKST分布可以对中国股市收益分布所展现出的有偏(skewed)和尖峰胖尾(leptokurtic and fat tailed)等典型特征提供全面综合刻画。; 王鹏吕永健; 关键词：SPA检验

基于不同记忆性异方差模型的中国股票市场波动率预测: 以中国股票市场最具代表性指数——上证综指的高频数据样本为例,通过构建具有不同记忆性的异方差模型并采用样本外的滚动时间窗(rolling time windows)预测法,计算了不同记忆性异方差模型对未来指数波动率的预测值...; 王鹏吕永健; 关键词：SPA检验; 文献传递

基于GAST分布的国际原油市场下行风险预测及后验分析被引量：2: 2016年; 本文基于包括GAST在内的多种统计分布建立风险预测模型,深入考察各种模型在原油市场下行风险预测中表现出的精确性差异,主要结论:(1)原油市场收益分布的左、右尾部的"厚度"显著不一致;(2)正态分布不能刻画原油市场分布的"尖峰和厚尾"和"有偏"等特征,在6种分布中表现出了最弱的风险预测精确性;(3)GAST分布不仅可以刻画原油市场收益分布的"有偏"特征,而且可以分别刻画收益分布左、右尾部的"厚尾"特征,并表现出了相对最高的Va R测度精确性。我们认为,就精确地预测原油市场下行风险而言,GAST分布可以作为相对合理的统计分布模型。; 吕永健王鹏; 关键词：下行风险国际原油市场后验分析

金融资产收益率分布是对称的吗——基于国际汇率市场的实证证据被引量：2: 2015年; 金融资产收益分布的非对称性不仅是投资组合选择过程中应该考虑的一个重要因子,而且与风险识别与测度也有着千丝万缕的联系。本文采用Lisi(2007)提出的一种基于Bootstrap思想的金融资产收益分布非对称性测度方法,开展了对国际上8种主要汇率日收益率非对称特征的全面深入检验。结果表明:除CNY/USD汇率的日收益率分布具有较为明显的非对称特征外,其余7种汇率的日收益分布在较高置信水平上都可以被认为具有对称特征。另外,实证结果验证了"偏度系数法不适用于具有较强自相关性的金融资产收益序列"的论断。本文的研究结果,为金融时间序列非对称特征的考察及国际汇率市场价格变化分布特征的研究提供了新的证据。; 王鹏吕永健; 关键词：汇率

基于拔靴滤波历史模拟法的黄金市场VaR测度研究被引量：1: 2019年; 传统历史模拟法(THS,Tranditional Historical Simulation)和滤波历史模拟法(FHS,Filtered Historical Simulation)是国际商业银行使用最多的VaR预测方法。首先,论文在已有研究成果的基础上,构造了BHW(Bootstraped Hull and White)历史模拟法;然后,以国内黄金交易数据为样本,采用6种严谨的后验分析(Backtesting analysis)方法,对BHW方法及几种主流历史模拟法、GARCH模型方法的VaR预测精确性进行了实证分析。论文的主要结论包括:(1)综合论文所采用的几种金融风险测度方法来看,BHW方法表现出了相对较好的精确性,而实务界中广泛使用的THS方法则表现出了最差的精确性;(2)不同的历史模拟法受样本规模因素影响的程度显著不同,例如THS方法和HW方法均不同程度的受到了样本规模因素影响;(3)总体来看,BHW方法表现出了相对较好的风险预测精确性,可以作为测度黄金市场风险的选择之一。; 吕永健符廷銮胡颖毅戴丹苗; 关键词：历史模拟法 VAR 黄金市场后验分析

时变高阶矩视角下的贵金属市场风险测度研究: 卡尔·马克思曾说:“金银天然不是货币，但货币天然是金银”。黄金和白银等贵金属因其自身所具有的稳定的化学性质和稀有的特性，不仅被视作重要的工业原料，而且也被视作极其贵重的资产和财富。　　自19世纪以来，随着南非等国家丰富的...; 吕永健; 关键词：贵金属市场后验分析

基于TGARCHSK模型的外汇市场极端风险测度研究被引量：4: 2017年; 针对金融资产收益的时变高阶矩波动特征在风险管理中的作用和意义,提出了一个新的时变高阶矩波动模型——门限广义自回归条件异方差-条件偏度-条件峰度(Threshold Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedastic,Skewness and Kurtosis,TGARCHSK)模型,并运用后验分析方法,考察了基于TGARCHSK模型与基于常数高阶矩波动模型,以及其他时变高阶矩波动模型的国际外汇市场ES风险测度精度差异,得出:(1)在将条件偏度和条件峰度纳入建模框架之后,条件方差的波动幅度将会变小;(2)在ES风险测度中,时变高阶矩波动模型的精确性要显著优于常数高阶矩波动模型;(3)各模型的风险测度精确性在不同头寸下会表现出显著的差异;(4)通过综合考虑不同模型在后验分析中表现出的精确性差异,认为对于精确测度外汇市场的ES值,TGARCHSK模型可以作为相对合理的模型选择。; 吕永健王鹏胡颖毅; 关键词：金融风险测度国际外汇市场后验分析

基于消息模型的股票市场波动与相关消息因素的关系研究被引量：2: 2013年; "消息"(News),对于验证市场有效性和研究股票市场的波动特征,具有重要价值.本文基于消息模型(News Model),对上证A股综合指数及其相关影响因素进行了实证分析.通过对样本数据分别利用ARMA(Autoregression Moving Average)、VAR(Vector Autoregressive)、HPF(Hodrick Prescott Fliter)模型提取消息部分,进行回归分析;再利用估计ARDL(Autoregressive Distributed Lag)形式的消息模型,检验相关因素对股市是否存在滞后效应.实证结果显示,一方面,与对众多国外市场的研究保持一致,论文对于中国股票市场的研究同样证实,消息对股市是具有影响力的,另一方面,我们还得出以下结论:(1)财政收入消息对股市存在显著的影响;(2)财政支出消息对股市存在显著的正向影响;(3)消息对股市影响的滞后效应不明显.; 王鹏王鹏; 关键词：ARMA VAR 财政支出

大宗商品市场与股票市场的联动性研究以及在风险管理中的应用: 国际大宗商品市场在全球经济中具有不可取代的地位，其市场的波动不仅会影响到全球宏观经济的平稳运行，而且还会对各国资本市场产生剧烈冲击。近年来，国际大宗商品市场日渐呈现越来越明显的金融化（Financialization）趋...; 吕永健; 关键词：股票市场货币供应量

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吕永健

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