魏旭
- 作品数：13 被引量：98H指数：5
- 供职机构：中央财经大学金融学院更多>>
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- 相关领域：经济管理文化科学更多>>
- 离岸采购、知识产权保护与跨国公司研发激励
- 2013年
- 本文考虑了跨国公司和供应商之间可以合作的情况,在一个静态环境下,研究了一个进行离岸采购(offshore sourcing)中间产品的跨国公司,其研发激励与目标国家知识产权保护强度的关系。我们发现,当目标国家知识产权保护程度较弱时,增强知识产权保护会加大企业的研发激励;而当目标国家对知识产权的保护超过一定的限度时,继续增强保护力度会减弱研发激励。即知识产权保护和跨国企业技术创新之间可能呈现一个倒U型关系。
- 周默涵魏旭
- 关键词：知识产权劳动分工
- 供应商集中度与股价崩盘风险:理论分析与中国实证被引量：2
- 2023年
- 本文研究了公司供应商集中度与其股价崩盘风险之间的关系。通过构造理论模型刻画了供应商与公司间的博弈过程,证明了供应商集中度的提高会导致公司经营亏损的概率和额度的双双提升,公司估值负偏度随之增加。借助中国上市公司2009—2018年数据的实证检验得到了与理论模型一致的结论:当供应商集中度增加时,股价崩盘风险确实会显著增加。这一结论在考虑了内生性、样本选择偏误后依然存在,尤其是在制造业和议价能力较弱的公司中更为显著。
- 高震男魏旭张学勇
- 关键词：议价能力
- 资产证券化:打包与分级对资产价格的影响被引量：1
- 2016年
- 本文建立了一个存在投资者风险约束的资产定价模型,并讨论金融机构进行资产证券化的动机。本文发现,资产证券化中的打包可以降低投资者平均感受到的风险,从而提高资产的销售价格;资产证券化中的分级不但可以降低投资者平均感受到的风险,还会使投资者忽略部分由不同优先级证券之间的相关性带来的风险,从而提高资产的销售价格。此外,本文还发现,金融机构的最优分级一定会使优先级证券正好满足有风险约束的投资者的投资条件。
- 周伊敏魏旭
- 关键词：资产证券化打包资产定价
- 基于雨课堂的金融市场学教学改革被引量：5
- 2019年
- 雨课堂是基于移动互联网和大数据背景,由清华大学推出的智慧教学工具。首先介绍雨课堂的优势和功能特点,然后结合实践应用,阐述基于雨课堂的金融市场学教学改革措施及成效,并对雨课堂的教学应用进行总结和反思。
- 黄文武魏旭
- 关键词：教学改革智慧教学金融市场学
- 银行资产证券化的风险自留监管:作用机制和福利效果被引量：38
- 2014年
- 本文首先建立了一个两期模型的理论框架,分析当银行将信息不透明的资产通过证券化卖给连续统个市场投资者时,风险自留监管的效果。基本模型的分析发现:首先,单一风险自留比例不具有普适性;最优风险自留比例与基础资产的风险收益特征、交易双方的风险态度都密切相关。其次,风险自留监管会降低差资产证券化数量的有效信息含量,从而加剧逆向选择程度;而对于好资产,又存在发信号成本。本文进而从道德风险的角度证明,银行的风险态度会影响单一风险自留要求是否能够提高银行监督贷款的激励。因此,在实施风险自留监管时,政府应当结合银行和投资者的风险规避程度等具体情况有针对性地进行,从而比单一风险自留监管更好地提高社会福利。
- 郭桂霞巫和懋魏旭王勇
- 关键词：道德风险
- 承销商变更对股权再融资的影响:理论与实证被引量：13
- 2017年
- 从理论和实证两方面,研究上市公司股权再融资(SEO)时是否更换承销商的决策问题以及承销商变更对上市公司资本市场表现的影响.理论模型表明,当承销商和发行公司之间存在较为严重的信息不对称,即在首次公开发行(IPO)时,不同资产质量的公司都能获得高声誉承销商承销;而当发行公司和承销商对彼此状况了解更为深入,即SEO时,高声誉承销商能识别不同公司的资产质量,出于对自身声誉的维护,不再承销低资产质量的公司,此时低资产质量的公司只能选择低声誉的承销商.实证结果与理论模型相符合,实证发现:相对于质量好的公司,质量差的公司在SEO时被迫更换承销商的概率更高.更换组公司与未更换组公司在IPO时雇佣的承销商声誉没有显著差别,而更换组公司在SEO时雇佣的承销商声誉明显较差.进一步探究承销商变更对公司市场表现的影响时,发现相较于更换了IPO承销商的公司,未更换承销商的公司在SEO时能够获取更低的折扣率和更高的长期股票回报率,这一结果在多种测试下都是稳健的.
- 张学勇张秋月魏旭
- 关键词：股权再融资
- 流动性监管、系统性风险与社会福利——一个理论分析框架
- 2022年
- 本文构建理论模型分析巴塞尔协议Ⅲ中新引入的流动性监管对经济的影响。本文发现,流动性监管可以降低银行的系统性风险。更重要的是,这种金融稳定作用并不是以降低银行利润为代价的——考虑到银行持有流动资产的正外部性,流动性监管降低银行系统性风险和提高银行利润可以并行不悖。因此,适当的流动性监管总是能提高社会福利。此外,当经济周期处于繁荣时,银行会减少流动资产的持有,这时更需要流动性监管来防止系统性风险的积累。
- 魏旭周伊敏
- 关键词：系统性风险银行利润
- 机遇还是挑战:宏观冲击对微观创新的影响——基于企业异质性视角的分析
- 2023年
- 当前国际环境动荡,外部冲击不断,中国在创新驱动经济高质量发展上面临较多挑战和较大不确定性。本文构建了一个引入创新能力异质性的企业决策模型,并内生化企业研发投入和生产率。在此基础上,从供给侧和需求侧两个方面、长期和短期两个视角,考察了宏观冲击对企业研发及生产率的影响。研究发现,当供应链上游成本上升时,短期看,高创新能力的企业会增加研发投入和提高生产率,而低创新能力的企业会减少研发投入和降低生产率,且所有企业的利润均下降;长期看,成本冲击会导致低效率企业退出、高效率企业市场份额扩大,最终让高效率企业在增加企业研发及生产率的同时,实现利润增长,且整个行业的平均生产率会有所提升。这意味着,长期看,成本上升的压力可能会推动行业结构调整。当总需求下降时,短期看,所有企业的研发投入和生产率均受到负面影响;长期看,总需求下降不会对企业造成影响,也不会改变行业结构,但会使行业规模缩小。本文从微观视角为如何在复杂多变的宏观环境中推动企业创新和实现经济高质量发展提供了政策启示。
- 周伊敏周默涵魏旭周羿
- 关键词：企业异质性
- 教育对城乡劳动力转移的影响及其机制被引量：6
- 2018年
- 劳动力的空间自由流动是一个国家长期经济增长的重要推动力。对中国而言,自1978年以来,近40年经济持续高速增长背后的机制是成万上亿的农村劳动力流向城市部门的宏大变迁。随着中国劳动力增量的逐步下降甚至为负,如何盘活农村剩余劳动力促进城乡之间劳动力的流动是我国目前面临的重要挑战。文章基于中国居民收入调查数据库(CHIPS2002和CHIPS2013),从教育的外部性视角系统分析了农村地区教育程度的提高是否会促进当地农民外出就业。研究发现,平均教育程度的增加对外出就业存在两种相反的作用力。首先,农村地区平均教育程度的提高会促进当地企业的发展,进而抑制当地农民外出;另一方面,当地平均教育程度的提高会增强农民工社会网络对农民工外出就业的促进作用,进而促进当地农民外出就业。因此,农村地区平均教育程度对外出就业的影响取决于当地企业的发展水平以及当地的农民工社会网络的强弱。文章最后使用工具变量法等稳健性检验的结果也支持了上述研究发现。文章的政策含义是:农村地区的发展政策可能也要因地制宜。对当地企业发达或有潜力发展乡镇企业的地区,可能提高农村教育和相关技能培训,鼓励农民回乡创业更好;而对其他地区,可以完善农村社会网络,增强乡民联系,以更好地促进农民外出。
- 谭华清周羿赵波魏旭
- 关键词：社会网络
- 承销商与重返IPO表现:基于信息不对称的视角被引量：29
- 2020年
- 本文以被发审委拒绝后重新申请上市(IPO)的公司为研究对象,借助2004—2017年中国A股市场上市公司数据,考察重返IPO的市场表现。理论研究表明,重返IPO可以通过更换声誉更高的承销商来降低信息不对称程度,从而有利于公司成功IPO,降低IPO抑价率,提升公司上市后股价的长期表现。实证研究显示,与首次申请IPO公司相比,重返IPO公司的抑价率、超募比例、首日换手率及投资者意见分歧程度更低,长期股票回报率更高,表明重返IPO公司的信息不对称程度有所降低。进一步研究发现更换声誉更高的承销商是重返IPO公司缓解信息不对称问题的重要途径,这与理论研究相符。此外,在核准制下首次IPO时因实质审核类问题被否决的公司,倾向于借助有政治关联的承销商来成功重返IPO,但并没有降低信息不对称程度,这折射出推行注册制的必要性。
- 张学勇陈然魏旭
- 关键词：信息不对称承销商
