刘娥平
- 作品数：69 被引量：570H指数：13
- 供职机构：中山大学管理学院更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金广东省自然科学基金国家社会科学基金更多>>
- 相关领域：经济管理环境科学与工程文化科学政治法律更多>>
- 城市污水处理BOT项目服务费的确定与调整被引量：5
- 2010年
- 本文以净现值为基础,提出污水处理BOT项目服务费需包括污水处理厂的建设成本、运营成本和合理利润,结合东莞和佛山两地的调研情况分析了污水处理服务费的构成要素投资额、运营成本、污水量、投资收益率和特许经营期对确定服务费的影响,并探讨了污水处理服务费的调整。
- 刘娥平
- 关键词：城市污水处理BOT项目服务费
- 风险投资对非效率研发投资的双向治理——来自我国上市公司的经验证据被引量：7
- 2015年
- 以2003—2012年中国上市公司为研究样本,参考肖(Xiao,2013)对企业研发投资的分类标准,采用多元线性回归、PSM配对和工具变量等方法,实证检验风险投资对中国上市公司非效率研发投资的双向治理作用。研究结果发现:对于研发过度投资的上市公司样本,风险投资能降低其研发投入;对于研发投资不足的上市公司样本,风险投资能促进其研发投入。在高科技行业公司样本中,风险投资对公司非效率研发投资的双向治理作用依然显著。另外,实证检验还发现风险投资与研发投资的内生性、盈余管理和分类标准稳健性等问题,并不会改变主要结论。研究结果表明,风险投资机构能通过提供融资便利、缓解委托代理问题和发挥公司治理功能等帮助上市企业实现研发资源更高的配置效率。
- 刘娥平赵伟捷贺晋
- 关键词：风险投资公司治理过度投资
- 寅吃卯粮:标的公司盈余管理的经济后果——基于并购溢价与业绩承诺实现的视角被引量：13
- 2019年
- 近年来对赌失败案例频现,似乎与引入对赌协议缓解信息不对称问题的初衷不符。考虑到标的公司在并购前具有盈余管理动机,探明标的公司并购前盈余管理的经济后果也许有助于解释这一现象。文章以2012—2016年A股上市公司实施的包含对赌协议的定增并购事件为研究样本,实证检验标的公司盈余管理的经济后果,发现在定增并购前,无论标的公司盈余管理的方向是正是负,盈余管理程度越高都会使得并购溢价越高,而盈余管理对其承诺业绩实现情况的影响则与盈余管理的方向有关,正向盈余管理程度越高,业绩实现情况越差,而负向盈余管理程度越高,业绩实现情况越好。研究结果揭示了标的公司并购前的盈余管理可能产生的经济后果,为优化对赌协议制度和完善并购交易定价机制提供了决策参考。
- 刘娥平关静怡
- 关键词：盈余管理并购溢价对赌协议
- 管理层股权激励驱动下的并购决策及其经济后果被引量：11
- 2022年
- 股权激励被视为解决委托代理问题的途径之一,但近年来的研究表明其可能反而引起道德风险。本文以2010—2020年A股上市公司为样本,研究管理层股权激励影响并购决策及其经济后果的内在作用机理。结果显示,股票期权和价内程度低的股权激励会驱动管理层实施大规模并购交易,虽然这类并购在实施后的第一、二年业绩较好,但效果未能延续至第三年;股权激励会提升并购后的高管减持水平,绩效越好则次年的减持水平越高。进一步研究发现,为推动业绩上涨以便减持套利,管理层将会削减研发资金用于并购;在管理层超额薪酬较低时,股权激励对并购绩效的正向影响更强。本文结果丰富了股权激励经济后果的研究,对监管方优化股权激励制度、上市公司改善并购决策具有参考价值。
- 刘娥平关静怡
- 关键词：并购决策并购绩效高管减持委托代理
- 上市公司股权结构对融资行为的影响被引量：9
- 2004年
- 我国上市公司股份分为流通股和非流通股,两者价格的巨大差异,加上非流通股股东的控股地位,导致上市公司热衷于增发和配股等再融资方式。本文认为上市公司股权结构对其融资方式的选择会产生很大影响,从非流通股东和经营者角度考虑,股权融资是必然选择。如果股权结构不进行调整,所有股东不能做到同股同价,上市公司倾向于股权融资的状况将难以改变。
- 刘娥平
- 关键词：上市公司股权结构融资行为融资结构非流通股
- 资本结构调整、信用评级与公司债券融资成本被引量：14
- 2018年
- 公司的资本结构及其调整会显著影响信用评级,进而影响公司债券的发行资格与融资成本。以2007—2013年间发行公司债券的A股上市公司为样本,通过事件研究法考察公司获得首次评级前后资本结构调整情况,运用多值响应模型验证资本结构调整、信用评级与公司债券融资成本之间的关系。研究发现:发债公司在获得首次评级前显著向下调整负债比率;在控制目标资本结构之后,发债公司的目标资本结构偏离值越小,向下调整的负债比率越多,则公司的首次主体信用评级越高,这说明评级机构受到发债公司资本结构调整行为的影响;此外,公司的资本结构调整策略通过信用评级的部分中介作用,对公司债券融资成本产生显著的正向作用。
- 施燕平刘娥平
- 关键词：资本结构调整信用评级公司债券融资成本
- 我国管理层收购的定价问题探讨被引量：23
- 2004年
- 管理层收购定价涉及到国有资产的保全和中小股东利益的保护问题。我国现在流行以每股净资产为基准的做法不够合理,也不应该考虑管理层的历史贡献。管理层收购定价要以市场化为方向,综合考虑其他因素。
- 刘娥平
- 关键词：管理层收购每股净资产历史贡献影响因素
- 业绩承诺增长率、并购溢价与股价崩盘风险被引量：42
- 2019年
- 对赌协议是对并购交易标的资产估值调整的契约。现有研究中,对赌协议的激励效应已在理论层面及实证层面得到初步验证。但过高的对赌目标是否反而会引起风险,需进一步研究。本文以2012～2017年6月A股上市公司签订了对赌协议的定增并购事件为样本,对业绩承诺增长率的经济后果进行了实证检验。研究发现,业绩承诺增长率越高,并购溢价与发行后的股价崩盘风险也越高。进一步分组检验表明,在现金支付比例较高时,业绩承诺增长率对并购溢价的影响更强;在股价高估时实施定增并购,较高的业绩承诺增长率更容易引发股价崩盘风险。结果表明,对赌协议有助于降低收购风险的前提是对赌目标具有合理性,当上市公司因过高的对赌目标而支付了过高的并购溢价,反而会加剧股价崩盘风险。建议监管部门加强对高承诺、高估值并购重组的监管,防止恶意承诺和忽悠式重组。
- 关静怡刘娥平
- 关键词：对赌协议并购溢价
- 催化快速氧化-沉淀处理垃圾渗滤液工艺与产业化
- 雷恒毅刘娥平杨中艺李攻科熊亚孙连鹏余晓岚曾海燕曾明正唐袖宇
- 一、任务来源：垃圾渗滤液中的有机污染物成分复杂、浓度高，处理难度大。寻找高效、低廉的垃圾渗滤液处理方法是解决垃圾渗滤液污染环境问题的关键。该课题为2001年广东省科技计划项目，项目编号为B30702，项目名称为：催化快速...
- 关键词：
- 关键词：渗滤液
- 商业信用对企业非效率投资的双向治理被引量：15
- 2016年
- 近年来,中国学者对债务与非效率投资之间的关系非常关注。理论分析认为,债务来源差异对企业投资的影响不同。但已有研究忽略了这种异质性,或将债务等同于银行借款,并且缺乏对企业投资不足问题的关注。在此背景下,立足于债务治理的角度,考察商业信用这种债务来源对中国上市公司非效率投资行为的影响。将商业信用与非效率投资的研究进一步延伸到投资不足领域,同时关注商业信用对过度投资和投资不足两类非效率投资问题的双向治理作用。通过理论分析和模型构建,提出商业信用能对非效率投资发挥双向治理作用的研究假设。通过数理模型的推导,从理论上证明商业信用对企业非效率投资的影响,为验证商业信用对非效率投资的双向治理作用提供实证支持。以2008年至2014年中国A股上市公司为研究样本,检验商业信用对非效率投资行为的影响。考虑到在RICHARDSON方法的测量下,几乎所有公司的投资都是非效率的,因此借鉴XIAO的研究,认为同时满足两种非效率投资测量方法的观测值才能定义为非效率投资,即实际投资水平与正常投资水平的拟合值之差大于0(小于0)且存在过度投资(投资不足)倾向的样本才能被定义为过度投资(投资不足)。研究结果表明,商业信用不仅能抑制过度投资,还能缓解投资不足,从而对非效率投资问题发挥双向治理作用。在稳健性检验中,控制其他负债来源或改变非效率投资样本的划分标准,并不会改变主要结果,表明实证结果比较稳健,商业信用能对非效率投资实现双向治理,改善上市公司投资效率。在目前中国法律制度环境亟待改善的情况下,商业信用仍能对非效率投资实现双向治理,发挥积极作用,建议监管部门进一步规范商业信用的制度性安排,以强化商业信用在中国企业非效率投资行为治理中的作用,上市公司则有必要
- 刘娥平关静怡
- 关键词：商业信用过度投资公司治理
