刘善存
- 作品数：114 被引量：600H指数：14
- 供职机构：北京航空航天大学经济管理学院更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金中央高校基本科研业务费专项资金中国博士后科学基金更多>>
- 相关领域：经济管理理学社会学自动化与计算机技术更多>>
- 投资策略的演化博弈与价格形成研究
- 2012年
- 本文构建了基本价值策略和技术趋势策略的演化博弈模型,找出两个不断相互转化的局部均衡点,并通过博弈分析和数值仿真得出投资策略动态博弈是宏观价值涌现的内在机理。模型及仿真结果表明:价格高估区间中,基本价值策略是买方的演化方向,卖方则向技术趋势策略转化,价格低估区间则恰好相反;而投资策略的进化过程使得这两个区间相互转化,映射到宏观价格围绕着基本价值上下波动。
- 成微邱菀华刘善存
- 关键词：演化博弈
- 基于SV模型的我国债券信用价差动态过程研究被引量：13
- 2014年
- 针对我国债券市场,选取2005年6月至2010年6月的AAA级企业债和国债月度交易数据分别构建基于SV模型的利率期限结构,然后利用遗传算法求解来拟合较为精确的企业债和国债的即期利率曲线,据此计算信用价差.在对我国企业债按不同的期限进行时间序列分析后,发现各信用价差序列均是一阶单整序列,呈现自回归和移动平均的特征,信用价差ARMA模型的拟合优度相比多元线性回归模型有提高;信用价差VAR模型能很好的拟合多个期限企业债信用价差序列之间的动态相关关系;脉冲响应分析表明,各期限信用价差序列对其他期限信用价差序列的冲击在前10期会造成较为剧烈的波动,但幅度较低,且冲击不具有较长的持续效应.实证结果在一定程度上为投资者和监管者提供了决策依据.
- 刘善存牛伟宁周荣喜
- 关键词：SV模型信用价差ARMA模型VAR模型脉冲响应
- 连续指令驱动市场的信息交易概率:一种新的方法被引量：7
- 2010年
- 通过构造"成交积极性"变量,提出了一种在连续竞价指令驱动市场中估计信息交易概率的新方法,运用有序probit方法和马尔科夫转换技术对模型进行了估计.对该方法与基于PIN框架的经典信息交易概率模型进行比较分析,同时研究了信息交易概率和资产收益波动、报价价差、成交持续期之关系的日内效应.研究结果发现,模型较之基于PIN框架的经典信息交易概率模型对价差具有更好的解释力;信息交易概率和资产收益波动、报价价差、成交持续期等股票交易特征之关系具有显著的日内效应.该结论经过面板回归模型检验具有稳健性.
- 李广川刘善存邱菀华
- 关键词：信息交易概率交易特征日内效应
- 信息认知偏差、有限竞争与资产定价被引量：1
- 2023年
- 基于市场微观结构理论,在Kyle型做市商市场中,假设知情交易者对私人信息的实现值存在认知偏差,研究知情交易者的交易策略、相互竞争及资产定价结果,并比较有认知偏差与无认知偏差时交易者策略行为和资产定价结果的差异。通过贝叶斯更新理论和投影定理求解模型,发现信息认知偏差在一定范围内,市场存在唯一完美贝叶斯均衡,且:(1)理性知情交易者仅基于其私人信息进行交易,非理性知情交易者既基于私人信息,还基于其与理性知情交易者的认知偏差进行交易;(2)理性知情交易者对共享信息的交易强度、期望交易量、期望收益均大于(小于)过度悲观(乐观)认知的非理性知情交易者;(3)过度悲观(乐观)的认知偏差下,市场流动性、资产价格发现效率小于(大于)无认知偏差下的市场流动性和资产价格发现效率。同时,进一步探讨认知偏差与资产定价泡沫的关系。
- 刘霞刘善存张强
- 羊群行为加剧股票价格波动吗?被引量：27
- 2014年
- 羊群行为是否加剧股票价格波动,已有研究甚至给出截然相反的结论.假定交易者买卖观点的转变主要受其对股票基础价值认知和其他交易者行为的影响,本文构建描述市场平均投资态度和股票价格变化的数学模型,利用离散动力系统的相关理论研究模型的稳定性,并根据金融市场稳定与否对羊群行为程度进行界定.研究结果表明,在轻度羊群效应区间内,股票价格相应地呈现微幅周期波动;在中度羊群效应区间内,股票价格在经历一段时间的阻尼式波动后收敛至均衡价格,并且在此区间中存在最优的羊群行为,它促使股票价格以最快的速度逼近均衡价格;而在重度羊群效应区间,股票价格发生大幅的非理性波动,可以导致股市严重泡沫和金融危机的产生.
- 刘祥东刘澄刘善存陆嘉骏
- 关键词：羊群行为股价波动
- 认知偏差下的市场操纵和股价波动分析被引量：2
- 2019年
- 基于非知情交易者操纵市场的假设,考虑交易者对基本面存在认知偏差,构建了市场操纵下的理性预期均衡模型,通过比较市场操纵出现前后价格的波动,分析谣言信号传播对股票价格的影响.结论表明:噪声信息在市场的传播过程中加剧了股票的波动,降低了价格中的信息含量,使股票价格偏离其基本面价值,产生了虚拟价值,随着跟随交易者数量的增多,股价的波动可能会更加剧烈,价格持续偏离.
- 刘溪刘善存曾庆铎陈彬彬邴涛
- 关键词：理性预期均衡
- 证券市场日内流动性的综合度量、特征与信息含量被引量：14
- 2007年
- 证券市场的流动性是一个包含量、价、时的多属性概念,现有的度量方法只涵盖了流动性的部分属性.本文综合考虑股票交易数量、价格波动性和交易时间, 提出用单位时间内价格波动一单位所能吸收的交易量来度量日内流动性的新方法.进而用这种方法研究中国股票市场的流动性日内模式,建立对数自回归条件流动性（LACL）模型对流动性建模,探寻拟合和预测流动性的最佳模型并分析流动性的特征.实证结果表明：流动性表现出与传统指标类似的显著的日内模式; 残差项服从Weibull分布的LACL模型（WLACL）拟合日内流动性、买方流动性和卖方流动性序列的效果最理想; 流动性过程是一个均值回复过程, 当前时刻的流动性对未来期望流动性有影响, 其影响呈Weibull形式衰减.最后, 通过核平滑估计得出个股在不同时点的流动性分布, 应用相对熵度量流动性分布的变化作为市场在交易中吸收的信息含量的代理变量, 发现10：30～11：30市场吸收的信息含量最多.
- 曹迎春刘善存邱菀华
- 关键词：金融市场微观结构流动性信息含量
- 上市公司现金股利政策影响因素实证研究被引量：2
- 2009年
- 本文考察了处于不同企业生命周期的上市公司现金股利政策的影响因素。与生物体相类似,企业本身也有生命周期,处于不同生命周期阶段的企业有着不同的财务政策,其股利分配政策也应有着一定的差异。本文首先对样本数据以企业生命周期理论为基础进行分组,对各分组数据进行回归研究,回归结果显示不同阶段的公司现金股利政策的影响因素是不同的。
- 刘善存孟向博
- 关键词：股利政策企业生命周期影响因素
- MRR模型高估信息风险的理论分析与实证检验被引量：1
- 2015年
- 将向量自回归模型(VAR)中交易方向的预期格式应用于Madhavan等的MRR模型,从而构建一个能精确估计信息风险的模型——VAR-MRR模型.理论上MRR模型对交易的预期仅以一笔交易方向为信息预测下一笔交易,没有充分利用以往交易信息;而VAR-MRR模型充分利用以往交易信息,使得信息风险的度量更精确.选取2004年上证50做样本,发现并验证MRR模型不仅高估信息风险,且丢失的信息使其在准确度上偏差较大.进一步发现,在我国上证市场,流动成本占交易成本的主要部分,信息风险与流动成本的日内模式均表现为U型.
- 张强刘善存邱菀华
- 关键词：知情交易信息风险
- 业绩预悲披露“群聚”现象——基于管理者羊群行为的研究被引量：6
- 2011年
- 首先以我国A股上市公司2003～2008年的各季度业绩预警中的业绩预悲公告为研究对象,发现其存在一种特有的现象——群聚。然后选取综合业、房地产业、批发零售业和交运仓储业中的391个跟随者的业绩预悲披露为样本,运用威布尔比例风险模型从管理者羊群行为视角对群聚现象作出解释。实证结果发现:公司在特定的某天进行业绩预悲披露的概率与在其之前发布业绩预悲信息的同类公司数量正相关。也即观察到的发布业绩预悲信息的同类公司数量越多,管理者越会作出更快的披露公司业绩预悲信息的决策,从而造成了披露时机的群聚。
- 谢玲红魏国学刘善存邱菀华
- 关键词：信息披露
