国家教育部博士点基金(20110142110068)
- 作品数：9 被引量：64H指数：4
- 相关作者：龚朴张兆芹司继文杨博理晏建军更多>>
- 相关机构：华中科技大学剑桥大学更多>>
- 发文基金：国家教育部博士点基金国家自然科学基金更多>>
- 相关领域：经济管理社会学更多>>
- 相对杠杆与股票收益:来自A股市场的证据被引量：4
- 2013年
- 以A股非金融类上市公司中资本结构与股票收益的关系为研究对象,利用1998年至2011年的面板数据,使用系统广义矩方法估计动态资本结构模型;通过杠杆分解剔除实际杠杆中的横截面异质性,构造相对杠杆变量;对资本结构与股票收益之间的关系进行重述,采用Fama和MacBeth的回归方法分析相对杠杆对股票收益的影响。研究结果表明,实际杠杆偏离目标杠杆的程度越大,无论是正向还是负向偏离,股票都有更高的期望收益;在控制规模和权益账面市值比之后,相对杠杆的绝对值与股票期望收益仍然显著正相关;与实际杠杆相比,相对杠杆解释股票收益的能力更强,控制相对杠杆后,实际杠杆对股票收益不再具有显著影响;公司存在目标杠杆,但调整成本阻碍了公司迅速达到目标水平,而是以35.400%的调整速度向目标杠杆逼近,当公司偏离目标杠杆运营时,投资者会要求更高的收益率。
- 龚朴张兆芹
- 关键词：动态资本结构股票收益
- 资本结构动态调整速度的异质性研究被引量：24
- 2014年
- 立足于真实世界对完美市场假设的背离,如交易成本和非理性因素的存在,本文采用我国上市公司数据,检验了公司特征和管理者特征对资本结构调整速度的影响。结果表明,公司规模越大、成长性越高,调整速度越快;实际杠杆相对目标杠杆偏离度越大,调整速度越慢;过度自信管理者会选择更低的调整速度,但是在大规模、低成长性、低偏离度的公司,管理者过度自信拖慢调整速度的程度要低。因此,资本结构调整速度并不是恒定的,而是具有异质性,受到公司基本特征和管理者行为的显著影响。本文为公司在基本经营特征发生改变和管理者非理性的情况下,优化融资决策提供了一定的经验证据。
- 龚朴张兆芹
- 关键词：资本结构管理者过度自信
- 香港各地区房地产市场间的动态相关性研究被引量：3
- 2016年
- 由于投资决策和政策制定等方面的需求,不同地区房地产市场之间的相关关系越来越受到学术研究的关注.引入有能力刻画外部因素对动态相关性产生影响的DSTCC-GARCH模型,结合VAR模型,研究了香港4个地区房地产市场之间的动态相关关系.研究发现银行最优惠贷款利率和滞后的恒生指数年回报两个外部因素对这些动态相关性表现出较为显著的影响.港岛与九龙、新界西之间的相关程度较高,九龙与新界东、新界西之间的相关性程度较低,港岛与新界东之间的动态相关性呈现出一个与其它5组动态相关性都不同的缓慢向上的趋势.此外,6组动态相关性均在两次金融危机前后呈现出局部的高点.
- 杨博理龚朴包晓辉
- 关键词：香港房地产
- 银行信用组合风险多成分重要性抽样算法研究被引量：4
- 2012年
- 银行信用组合违约风险的度量和计算对银行监管有着重要的意义.使蒙特卡洛研究信用组合违约概率时,为提高模拟效率,越来越多的学者采用了重要性抽样技术来实现.它主要通过条件独立性和"均值移动"两个步骤实现.本文基于前人研究结果的基础之上,提出了一种基于违约相关性矩阵的多因子变方差的重要性抽样算法.该算法通过主成分分析选择违约结构中的占优成分并扩大其方差来实现.数值算例证明了该方法在信用组合遭遇极值事件时,能够提高模拟效率及计算精度,具有一定的计算优势。
- 龚朴邓洋胡祖辉
- 关键词：蒙特卡洛模拟主成分分析
- 知情交易度量的Lévy跳方法及实证研究被引量：6
- 2014年
- 金融市场中存在着由私有信息推动的知情交易,其具有行为复杂、甄别困难等特性.本文以股票价格序列的Lévy跳为工具揭示交易价格的异常波动,从而测度这一较为特殊的交易情况.基于Lévy跳跃程度的度量方法和知情交易概率PIN模型,文章研究了股票价格的跳跃异常程度与股票交易的PIN值之间的相关性情况,发现两者之间具有显著的相关关系,并通过事件研究进一步支持了跳跃程度可以在一定程度上度量知情交易的假设.于此同时,给出了跳跃程度异常系数的计算方法,用以在实践中度量跳跃的异常程度,为知情交易的监管等提供了另一种工具上的选择.
- 龚朴杨博理
- 关键词：知情交易PIN资产重组
- Hedonic住宅特征价格模型的BP神经网络方法被引量：8
- 2012年
- 房地产在金融市场中占有举足轻重的地位,其价格变化对整个金融市场有着显著的影响。采用特征价格模型,对美国一线城市2007年6月及2008年的房价进行了相关定价研究。对传统特征价格模型的属性因子进行了扩充,加入房产周边犯罪率因子进行模拟;在数值方法计算方面,首先对数据进行了Box-cox变换,分别采用BP神经网络及传统的最小二乘法进行数值模拟分析,结果表明,房价随犯罪事件类型及发生距离房地产的远近有-5.78%～2.08%的变化;在2008年与2007年6月的不同时段内,犯罪率的变化对房价的影响有所不同。BP神经网络模拟的价格与实际交易价格曲线比传统最小二乘模拟的价格曲线精度高出5.74个百分点。
- 司继文韩莹莹罗希
- 关键词：房地产定价特征价格模型BP神经网络
- 资本结构与股权结构对商业银行综合绩效的影响被引量：10
- 2012年
- 依据商业银行三性原则及骆驼评价体系,采用主成分分析法构建了商业银行综合绩效指标,选用我国14家银行2007～2011年的面板数据研究了资本结构与股权结构对我国商业银行绩效的影响。结果表明:资本充足率及股权集中度能显著地影响商业银行的绩效;国有属性对商业银行综合绩效有正向影响,但不显著。
- 郭永利张兆芹晏建军
- 关键词：综合绩效资本结构股权结构主成分分析法
- 相对杠杆与股票收益的相关性研究——来自中美市场的实证分析被引量：3
- 2017年
- 本文结合考虑公司融资决策参考依赖特征及资本结构动态调整行为,构造相对杠杆这一新的财务杠杆度量指标重新检视了财务杠杆在资产定价中发挥的作用,并将中美市场进行对比分析.研究表明,相较于实际杠杆,相对杠杆能更好地解释股票溢价,在中美市场均表现出对股票收益的显著正向影响,但同时也存在差异性.在中国市场账面相对杠杆的股票溢价解释能力较弱,而在美国市场账面相对杠杆仍与股票收益显著正相关;在中国市场过度杠杆对股票收益的影响明显强于杠杆不足,而在美国市场两者表现出较为对称的影响;同时在中美市场以不同方式在Fama-French三因素模型中引入相对杠杆定价因子所得到的定价模型能显著提升原模型的定价能力,有更好的定价表现.
- 龚朴胡婷司继文
- 关键词：资本结构动态调整
