上海市自然科学基金(09ZR1421900)
- 作品数：5 被引量：14H指数：2
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- 异质预期、噪声交易与价格波动被引量：5
- 2010年
- 自20世纪80年代开始迅速发展起来的行为金融理论认为,作为具有丰富心理活动的真实的人,金融市场中的投资者普遍存在各种认知偏差、情绪偏差和意志偏差,从而导致了他们的投资决策偏差和金融资产的定价偏差,投资者的噪声交易能够对资产价格产生重要影响。本文基于噪声交易模型的框架构建了一个包含理性套利者、信息挖掘者和动量交易者这三类异质投资者在内的噪声交易理论分析模型,在模型中引入了一系列与投资者行为特征相对应的重要行为参数,然后推导出由这三类异质投资者共同决定的风险资产均衡价格,最后通过灵敏度分析来综合讨论这三类异质投资者的一些重要行为参数对均衡价格的影响。结果表明,理性套利者确实能够起到稳定市场的作用,但是当噪声交易者在市场中的比例较大时,资产价格会较大程度地偏离其基本价值。
- 方勇
- 关键词：噪声交易
- 中国股票市场自组织临界性与对数周期幂律的实证研究被引量：1
- 2011年
- 文章沿袭金融物理学的研究思路和框架,选取上证指数1990年12月19日至2010年3月22日的日收盘价和日收益率作为样本数据,对中国股票市场的自组织临界性和对数周期幂律进行了实证研究。
- 方勇
- 关键词：自组织临界性相变金融物理学投机泡沫崩盘
- 异质预期、非线性从众转移概率与金融资产价格演化
- 本文将Kirman模型推广到了更一般的情形,对非线性从众行为机制进行了一些更深入的探索和讨论。首先,重点讨论了非线性从众转移概率与投资者数量及从众参考样本容量之间的关系、两类异质预期投资者信念扩散的均衡分布以及信念扩散过...
- 方勇
- 关键词：MARKOV链投机泡沫
- 文献传递
- 从众行为机制下的动态噪声交易模型被引量：1
- 2011年
- 考虑到在实际市场中市场结构(即基本面投资者与噪声交易者在市场中所占的比例)也会随时间变化,本文基于从众行为机制对市场结构的动态演化过程(即两类异质投资者的信念扩散过程)进行了深入的讨论,并对DSSW模型进行了动态扩展。首先,运用群体压力原理来刻画从众转移概率,考虑了从众机制的线性与非线性两种模式,并对这两种模式进行了综合的对比分析。其次,将市场结构的从众演化机制嵌入到DSSW模型之中,考虑了认知偏误方差的ARCH效应,并通过动态随机模拟讨论了在牛市情绪起初在市场上占优的背景下风险资产均衡价格的动态演化过程及特征,运用多种统计方法综合检验了资产价格投机泡沫发生的机率和强度。结果表明,在非线性从众模式下,资产价格投机泡沫发生的机率以及投机泡沫的强度要远远大于线性从众模式。
- 方勇
- 关键词：技术创新指标体系市场结构
- 股市崩盘后余震的动态演化特征——来自中国股票市场的证据
- 2011年
- 本文沿袭金融物理学的研究思路和框架,采用e-持续损失来度量崩盘和余震的损失大小,考察股市崩盘后余震的动态演化是否满足著名的Gutenberg-Richter关系。为了将中国股票市场二十年发展历程的前后作一个对比,将总样本分成两个子样本,子样本1的跨期是前一个十年(1990s),子样本2的跨期是后一个十年(2000s)。实证结果表明:(1)前一个十年比后一个十年表现出更强的波动性和尖峰厚尾特征;(2)在各种不同的阈值设定情形下,Gutenberg-Richter关系均是显著的;(3)在后一个十年里,股市泡沫破灭后均值回复的速度要显著高于前一个十年,即股市的效率显著高于市场的发展初期。
- 方勇
- 关键词：崩盘余震金融物理学幂律
- 证券投资者情绪对市场收益及波动率影响的实证研究被引量：7
- 2010年
- 证券市场中的投资者依据他们对上市公司未来盈利的预期来对证券进行心理定价。作为投资者对未来市场预期的一种表征,情绪是心理学及行为金融学的一个重要概念,是反映投资者心理和行为特征的一个重要指标。本文运用非对称的GARCH类模型考察了中国证券投资者的情绪指数与未来市场收益率及波动率之间是否存在显著的统计相关关系。
- 方勇
- 关键词：证券投资者波动率
