国家自然科学基金(71073023) 作品数:18 被引量:164 H指数:5 相关作者: 冯玲 郑振龙 肖阳 吴运平 孙清泉 更多>> 相关机构: 福州大学 厦门大学 兴业银行 更多>> 发文基金: 国家自然科学基金 福建省社会科学规划项目 教育部人文社会科学研究基金 更多>> 相关领域: 经济管理 理学 更多>>
奇异期权的非参数定价方法研究 2015年 2015年2月9日我国正式启动股票期权交易,意味着我国衍生品市场进入一个崭新的阶段。将非参数正则方法应用于路径依赖的奇异期权定价,选择奇异期权的价格敏感因素作为约束条件,通过数值计算得到各类约束条件下奇异期权价格的估计值,并与蒙特卡罗模拟方法得到的期权价格理论值进行比较从而计算正则方法的定价误差。研究表明:正则方法在为奇异期权定价时取得了与蒙特卡罗模拟相近的结果,且加入约束条件后定价误差减小,说明用正则方法为奇异期权定价是可行的,加入约束条件可以提高定价精度。 冯玲 贺靖轩 何宇杰关键词:奇异期权 风险中性概率 彩票类股票交易行为分析:来自中国A股市场的证据 被引量:93 2013年 国人赌性较强,这种博彩偏好是否会反映在股票市场是本文的研究主题。限于调查数据和交易数据的可获得性,本文使用低股价、高的历史日收益率和高换手率识别股票的彩票特性,并用Kumar(2009)提出的低股价、高特质偏度和高特质波动率检验上述指标的合理性。结果发现,我国股票市场存在明显的彩票偏好,但彩票偏好并无明显的行业聚集和个股持续现象。除了规模效应之外,彩票偏好并不为公司特征所解释,而与博彩行为一致,受到宏观经济状况的显著影响。同时,由于彩票类股票被彩票偏好投资者过度追逐,其年收益率至少低于其他股票5%。 郑振龙 孙清泉领先顾客知识管理对产品不连续创新绩效的影响 被引量:4 2012年 基于技术采用生命周期的视角,构建了领先顾客知识管理对企业产品不连续创新绩效影响模型,研究了战略柔性在两者间影响关系中的中介作用。利用问卷调查数据实证检验了领先顾客知识管理、产品不连续创新以及战略柔性三者之间的关系。得出如下结论:领先顾客知识管理对产品不连续创新绩效存在正向影响;战略柔性在领先顾客知识管理对产品不连续创新绩效影响中起中介作用。 肖阳 刘彦关键词:顾客知识管理 不完全市场中相关性风险的对冲策略研究 2015年 随着我国资本市场的进一步完善,以及市场波动的更加剧烈,投资者对于相关性风险的关注日益增强,如何对冲相关性风险是一个亟待解决的重要课题。本文在基于跳跃的不完全市场中,以带有跳跃的价格过程为基础,引入相关性随机过程,依据期权的希腊字母对冲原理,构建相关性风险的对冲策略——卖出一份股票指数看跌期权同时买入若干份对应个股的看跌期权和若干份标的股票,使投资组合保持资产波动率以及价格跳跃风险中性,进而通过卖出组合中指数期权的相关性风险溢价来对冲个股组合的相关性风险。本文选取2007年3月到2013年3月香港恒生指数及其成份股期权的日数据用以实证分析,结果表明:该策略能够对冲个股投资组合的相关性风险,且在大部分情况下获得显著为正的收益。本文对事前构建对冲策略以规避极端事件发生时的相关性风险具有重要的参考价值。 肖阳 冯玲 吴运平关键词:指数期权 投资组合 跳跃风险如何影响期权复制收益?——基于多维跳跃扩散的模型与证据 被引量:7 2016年 文章在最一般的多维跳跃扩散过程假设下,推导出Delta对冲组合盈亏所遵循的随机过程,从理论上证明了Delta对冲组合会受到跳跃风险以及跳跃风险的风险溢酬的影响.并且,通过美国SPX期权数据对理论推导的结论进行分样本实证,实证结果表明,在考虑了模型风险、市场信息传递效率等以往学者未曾考虑到的控制变量后,跳跃风险对于对冲标的风险后的期权复制收益的影响仍然显著,但其影响看涨看跌期权的内在途径和机理在平时、危机时刻都不相同. 刘杨树 郑振龙 陈蓉关键词:跳跃扩散过程 平均相关系数与系统性风险:来自中国市场的证据 被引量:25 2014年 本文研究了平均相关系数与系统性风险的关系,拓展了Pollet and Wilson(2010)的模型,找到了资产预期收益率与股票、债券平均相关系数的关系,更好地解决了系统性风险的度量问题。实证中,我们首先发现股票与债券市场的平均相关系数反映了系统性风险,而股票市场的波动并不能反映系统性风险;其次,股票投资者是风险偏好,但债券市场的投资者是风险厌恶的;最后,股票与债券的市场间相关系数未被定价,二者还具有较大的独立性。 郑振龙 王为宁 刘杨树关键词:系统性风险 存在相关性风险的资产组合策略 被引量:9 2012年 经典金融理论的资产配置策略没有考虑相关性风险,而现实中,各种市场和各种资产之间的相关性是变化的,从而使投资组合风险上升.与传统金融理论基于完全市场条件下的组合选择不同,通过SJC-Copula刻画金融市场间不对称的尾部相关性,用CVaR方法求出存在相关性风险的资产组合有效前沿及策略.通过沪港市场的实证研究,发现忽略上下尾相关性均会影响投资组合风险的估计,会使投资组合遭受极端的负收益;量化并有效地控制不对称的尾部相关性能够改善资产组合的表现. 冯玲 欧华宇关键词:COPULA CVAR 资产定价异常及其研究方法评述 2013年 在经典的资产定价框架下,任何或有索取权的最终收益经随机贴现因子贴现后取数学期望便得到该或有索取权的价格。然而,该理论并不能很好地吻合实际数据,资产定价异常问题的总结及相应理论解释方法的探索应运而生。资产定价的异常问题主要体现在随机贴现因子的矩特征和因子结构两个方面。针对资产定价异常问题,有古典理论解释和行为金融解释两种解释。总体来看,现有各种方法缺乏同时解释各定价异常的一致性方案与结论。现有的定价异常问题理论解释方法也均局限于对一般均衡定价中的异常现象的解决,未能触及无套利定价异常问题的领域。因此,一个亟待研究的课题是,如何在更加基础的层面对资产定价理论进行修改和完善。即对资产定价框架的支持理论做出创新修正,对风险回报度量方式进行修改,增加风险回报刻画的自由度指标,以拓展资产定价理论的解释领域,从而内在化各类资产定价异常问题成为一般性定价问题。 郑振龙 胡韡 史若燃关键词:股权溢价之谜 动量效应 随机贴现因子 封闭式基金折价均值回归研究——基于协整分析 2011年 以我国仍在交易的25支封闭式基金为研究对象,利用每支基金从上市第2年到2010年12月的交易价格和净值的周数据进行实证分析。运用恩格尔-格兰杰两步法并进行Johansen协整检验,证实了我国封闭式基金折价存在均值回归现象。同时,误差修正模型分析结果显示,25支样本基金中有22支基金的交易价格与净值的误差修正项显著,说明封闭式基金的交易价格和净值的变动均会影响基金折价,其中交易价格变动对折价的影响更大。最后,提出我国基金投资者可通过投资折价较大的封闭式基金获得超额收益。 黄文彬 高韵芳关键词:封闭式基金 基金折价 基金净值 资产定价 第一HJ距离的理论分析 被引量:2 2014年 模型设定检验是资产定价的核心环节,作为模型误设的新指标,第一HJ距离受到学术界的广泛关注。然而,鲜有文献比较第一HJ距离和传统的误设测度的异同。本文通过系统分析第一HJ距离的性质,并与传统的模型设定误差测度进行比较发现:①第一HJ距离将基于模型所用SDF的欧氏空间距离和最大定价误相联系,有丰富的经济含义;②第一HJ距离关注定价误差,相较于传统的模型误设测度,倾向于选择大的零Beta收益率和小的因子风险溢酬,对模型的排序有差异;③第一HJ距离的加权矩阵具有模型独立性和对测试资产组合选择的一致性。 郑振龙 孙清泉