教育部人文社会科学研究基金(11JHQ032)
- 作品数：8 被引量：42H指数：4
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- 影响资本账户开放策略选择的因素——金融稳定的视角被引量：5
- 2012年
- 金融稳定下影响资本账户开放策略选择的关联因素分析是目前国内外文献的研究热点。本文构建一个包含资本账户开放、金融稳定、国内储蓄率、对外债务履约状况、公众对金融体系的信心、金融深化以及消费不均等程度等诸多因素组成的系统分析框架,采用理论模型和实证方法探讨影响新兴市场经济体金融开放的相关因素。综合研究成果表明,资本账户开放在某种程度上会导致金融风险的上升。一国较低的储蓄率以及对外债务状况的恶化则会加剧开放引致的金融风险,而金融深化与消费水平不均等程度的改善以及公众对金融体系信心的提升在一定程度上都会有效增强开放进程中经济体的金融稳定程度,进而实现占优策略均衡。值得注意的是,本文提出了中国存在针对金融开放进程进行重新再思考的现实必要性。
- 李巍张志超
- 关键词：资本账户开放金融稳定储蓄率
- 股权溢价的宏观经济学解释——源自中国A股市场的证据被引量：3
- 2013年
- 中国A股市场是否存在股权溢价之谜一直存在争议。在考虑货币流动性、总体税收以及一般物价水平等宏观经济变量对过剩消费比率继而消费行为习惯影响的基础上建构分析框架,其实证估计的投资者相对风险厌恶系数落于合理区间(0,10)之内,修正了因市场收益率与个体消费增长率之间存在负相关而导出的与事实相悖的相对风险厌恶系数,成功解释了A股市场的股权溢价特征,从一特定视角论证了中国证券市场并不存在所谓的股权溢价之谜。上述结论可使投资者对十多年来A股市场的表现和特征有一清晰认识,从而正确把握市场走势。
- 李巍姚秋萍
- 关键词：股权溢价宏观经济变量中国A股市场
- 资本账户开放会缓解中小企业融资困境吗?——理论与实证研究被引量：1
- 2020年
- 通过构建一个包含异质性企业的多部门分析框架,从微观层面剖析资本账户开放影响私人部门贷款利率以及私人部门贷款规模的内在机制,并运用41个新兴市场经济体1996—2016年的非平衡面板数据进行实证检验。研究结果表明,资本账户开放程度与私人部门贷款利率之间呈显著负相关关系,而与私人部门贷款规模之间呈显著正相关关系,资本账户开放能有效降低中小企业融资成本并扩大其融资规模,加快推进资本账户开放是新常态下破解中小企业融资难、融资贵问题的重要途径。
- 张德亮李巍
- 关键词：资本账户开放中小企业融资困境
- 资本账户开放缩窄了商业银行利差吗?——来自41个新兴市场经济体的证据被引量：1
- 2020年
- 银行利差反映银行业效率,研究资本账户开放对银行利差的影响及作用机理具有重要的现实意义。构建一个包含异质性企业的多部门分析框架,从微观层面剖析资本账户开放影响银行利差的内在机制,并运用41个新兴市场经济体国家1996-2016年的数据进行实证检验,研究结果表明:资本账户开放显著降低了商业银行利差,法定型和事实型开放指数每增加一单位标准差,银行利差分别下降0.68和0.90个百分点。由此可见,加快推进资本账户开放是新常态下提升银行业效率,降低社会融资成本,进而实现经济高质量发展的重要途径。商业银行应大力拓展非利息业务,促进产品和业务升级,创造新的盈利增长点,以弥补利差缩窄带来的不利影响。
- 张德亮李巍
- 关键词：资本账户开放银行利差银行业效率新兴市场经济体动态面板模型
- 一个基于金融稳定的黄金储备分析框架——兼论中国黄金储备的适度规模被引量：5
- 2012年
- 基于金融稳定的国际储备合宜规模与结构是目前国内外学界的研究热点,目前普遍认为中国的外汇储备总量已经明显过度,但对其黄金储备规模如何适度却莫衷一是。通过构建一个包含黄金储备、金融不稳定、跨境资本流动以及实体经济变量的系统分析框架,采用理论模型和实证方法探讨影响新兴市场经济体黄金储备的相关因素,继而模拟中国适度黄金储备规模的综合研究结果表明,金融不稳定程度的提高将会直接导致黄金储备占比的显著上升;国际储备对抵御经济金融危机的作用是有限度的,外汇与黄金储备之间不存在简单的替代关系;中国货币当局应在缩减外汇储备规模的同时,逐步增加黄金储备量并将其维持在3000吨左右,继而通过合理优化国际储备结构以确保国内金融稳定。
- 李巍张坤赵婉彤
- 关键词：黄金储备金融不稳定外汇储备跨境资本流动实体经济
- 等级依赖效用函数下相对风险厌恶系数的校正:源自中国大陆和台湾地区的证据
- 2013年
- 文章基于等级依赖效用函数下消费资本资产定价模型的分析框架,引入Prelec概率权重函数,完成了大陆A股市场5个不同涨跌周期投资者相对风险厌恶系数的校正,从实际交易数据的分析出发验证了RDUT-CCAPM理论架构的合宜性。尤其值得关注的是,由于投资者普遍具有夸大"小概率事件"的倾向——"小概率事件"在效用函数中的等级(RANK)被人为提升,所以针对台湾股票市场投资者风险偏好行为的经验校准也同样成功。职是之故,虽然中国大陆与台湾的证券市场在开放程度、交易机制、上市公司的治理水平、政府监管以及构建多层次市场体系等诸多方面均存在较大差异,但由于文化的同根同源,两岸股市投资者心态和决策行为的相似性十分明显。
- 李巍
- 关键词：CCAPM中国A股市场
- 地区金融发展协同性与国内就业状况的改善——中西部金融发展优先次序的再思考被引量：23
- 2013年
- 本文研究发现,金融发展会显著提升国内不同省份的就业水平;不同地区之间较为协同的金融发展进程更有利于就业状况的好转;各省、区、市较高的实际GDP增长率、制造业占比、接受高等教育的人数以及财政支出占比均能明显增加城镇就业人数,而实际工资水平的上升对地区就业将产生一定程度的负面影响;金融发展协同性对不同地区就业率的正面影响存在门槛效应。金融发展对其协同性的边际影响在西、东、中部地区呈现出明显的差异性,其对就业的影响依次递增。因此,优先提升西部(甚至东部)地区的金融发展效率将更有利于促进国内就业水平的提高。
- 李巍蔡纯
- 关键词：地区金融发展协同性
- 外部融资对就业状况和工资报酬的影响——源自异质性制造行业的证据被引量：4
- 2013年
- 如何实现金融资源在异质性行业间的合理配置,确保国内制造业就业状况的改善和工资收入的逐步提高始终是在制定经济发展中长期战略中必须兼顾的重要命题。研究发现,就国内整体制造业而言,外部融资规模的扩大会直接引致就业状况的改善;而外部融资对员工工资报酬则不存在直接的显著性影响,最低契约工资对劳动力的实际收入水平存在较大约束,隐含"中国整体制造业的刘易斯拐点已经到来"极有可能是假象。对干技术密集型制造业来说,外部融资规模的扩大不但明显改善了相关行业的就业状况,而且企业家对经济前景预期的改善显著提高了外部融资的边际影响程度。根据"对于受信贷约束影响较大行业的企业家个体而言,其对良好经济发展前景的诉求将更为强烈"的推论,我们认为技术密集型企业面临的信贷约束问题相对更为严重,优化其外部融资环境显得尤为重要和紧迫。
- 李巍张志超
- 关键词：外部融资工资报酬制造业
