广东省自然科学基金(5300372)
- 作品数：19 被引量：392H指数：8
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- 相关机构：华南师范大学电子科技大学上海应用技术学院更多>>
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- 资本结构的激励功能和投资者保护机制——基于中港上市公司的比较分析
- 本文调查了733家上海证券所上市的大陆公司和86家香港上市的中资企业,以2004年的横截面数据为研究样本,检查了资本结构（财务杠杆）与公司成长性之间的经验关系,着重比较了大陆上市公司和香港上市公司资本结构激励功能的差异。...
- 谢军
- 关键词：资本结构财务杠杆企业成长性投资者保护
- 文献传递
- 控股股东和财务杠杆的激励功能被引量：7
- 2006年
- 以上海证券交易所的747家上市公司2003年的横截面数据为样本,检验了财务杠杆与公司价值之间的经验关系,考察了控股股东性质对财务杠杆价值效应的影响。结果发现,财务杠杆对公司价值(成长性)具有显著的积极效应;另外,控股股东性质对财务杠杆的价值效应和激励功能具有显著的影响,财务杠杆在法人控股的公司中能够发挥更有效的激励作用。
- 谢军
- 关键词：财务杠杆资本结构企业成长性控股股东
- 资本结构激励效应的行业比较:来自上市公司成长性的证据
- 2006年
- 谢军
- 关键词：公司成长性资本结构上市公司财务杠杆公司管理层
- 财务杠杆、债务结构与公司成长性*——基于上市公司的实证分析被引量：5
- 2006年
- 以2003年以前在上海交易所上市的740家非金融上市公司为调查对象,以2003年的横截面数据为观测样本,从长期负债和短期负债两个方面考察财务杠杆对公司成长性的解释力,探讨资本结构和债务结构的价值效应和激励功能。结果显示:财务杠杆对企业价值(成长性)具有显著的积极效应,短期财务杠杆较之长期财务杠杆具有更强的激励作用。这一发现验证了自由现金流理论:负债融资减少了公司的自由现金流,迫使经理改善管理和提高投资效率并最终促使了公司成长性的提升。
- 曾晓涛谢军
- 关键词：财务杠杆债务结构资本结构公司成长性
- 资本结构与股权结构:公司融资的制度决定被引量：8
- 2006年
- 本文调查了756家上市公司的2003年的横截面数据,考察了股权结构对资本结构的制度影响。本文的经验结果显示,国家股比例较高的公司伴随着显著较低的负债率,更倾向于权益融资;法人股比例和流通股比例较高的公司则更倾向于债务融资(其中流通股比例较高的公司倾向性最强)。本文还发现,公司融资行为还受企业规模、资产结构、盈利能力和成长性的显著影响。
- 谢军
- 关键词：股权结构资本结构负债率
- 股利政策、第一大股东和公司成长性:自由现金流理论还是掏空理论被引量：204
- 2006年
- 本文以763家上市公司2003年的横截面数据为样本,检查了股利政策和第一大股东持股以及企业成长性机会之间的统计关系,考察了股利政策的股权效应,并比较分析了企业成长性机会对股利政策股权效应的影响程度。作者发现,第一大股东具有发放现金股利的显著动机,而且这种动机不受股东性质的显著影响。文章进一步观察到,企业成长性机会能够弱化第一大股东分配现金股利的激励,并促使公司保留更多的现金用于有价值的投资机会。本文的经验结果并不支持“掏空”理论,而更支持自由现金流理论:第一大股东能够迫使公司吐出多余的自由现金流,并能根据企业的成长性机会调整股利政策(在成长性高的公司增加投资,在成长性低的公司增加股利)。
- 谢军
- 关键词：第一大股东股利政策成长性
- 董事会制度、管理质量和公司价值:基于上市公司成长性的实证分析被引量：8
- 2007年
- 实证研究显示,董事会特征对管理质量和公司价值具有显著的解释力:对于全样本公司而言,董事会规模和董事长与CEO的两职合一对公司绩效具有显著的积极影响力,外部董事比例具有显著的消极影响力。对于法人股东控股的公司,董事会结构对公司管理质量普遍具有更强的解释力。企业规模和股权结构对董事会规模具有显著的影响力;而且,第一大股东的性质以及董事长与CEO的两职合一对董事会规模也具有显著的影响。
- 谢军
- 关键词：董事会外部董事管理质量
- 第一大股东持股对资本结构选择的影响研究被引量：19
- 2008年
- 本文调查了上海证券交易所A股非金融业上市公司(2003-2005数据),从风险分散化的角度考察了股权结构(第一大股东持股)对资本结构(公司负债)的制度影响。作者发现,第一大股东持股对公司资产负债率均具有显示的负向影响;即使在控制了公司其他主要特征(资产规模、资产结构、盈利能力和市场价值)的影响之后,第一大股东持股对公司负债的负向效应仍然显著。这意味着,第一大股东持股越高,他们减少公司财务杠杆的动机就越强。该经验结果支持了本文风险分散化的理论预期:第一大股东具有显著的通过降低公司负债回避风险的融资倾向和管理动机。作者还观察到,作为法人(或非国有股东)的第一大股东比作为国有股东的第一大股东具有更强烈的动机降低公司债务。这一发现为风险分散化的理论解释提供了进一步的经验证据。本文的研究表明,股权集中化的公司可能会偏离最优财务决策的轨道。
- 谢军
- 关键词：第一大股东资本结构公司负债
- 股利政策的因素分析：制度和技术的解释——基于公司成长性特征的实证分析被引量：11
- 2006年
- 本文以763家上海证券交易所A股上市公司2003年的横截面数据为观察值,从制度和技术两个层面实证分析了现金股利政策的影响因素,分别考察了股权结构和组织特征对现金股利支付率的解释力。本文发现,股权结构(股权集中度和大股东持股)和组织特征(盈利能力、盈余水平、现金拥有量、公司规模和财务杠杆)均对现金股利政策具有一定的影响(而且大多数影响在统计上是显著的),大股东整体上具有分配现金股利的倾向和能力。企业成长性机会能够弱化大股东集团分配现金股利的激励,并促使公司保留更多的现金用于有价值的投资机会。
- 谢军
- 关键词：股权结构大股东股利政策成长性
- 债务期限结构、公司价值和债权人保护被引量：6
- 2007年
- 以上市公司为研究样本,考察了债务期限结构对公司价值的影响力,分析了债务期限结构的管理激励差异。研究结果显示,短期财务杠杆具有更强的管理激励,能够更有效地迫使管理者改善经营效率和提升公司价值。中国的制度环境能够为短期债权人提供更有效的保护机制,债务的流动性是影响资本结构激励功能的关键因素。
- 陶安
- 关键词：债务期限结构管理激励债权人保护
